重点关注LED行业：携手照明 成长可期
携手照明：照明需求将推高企业的增长和回报率，我们预计，已处于成熟阶段的电视行业周期和仍处于成长阶段的照明需求将导致LED企业出现分化。我们建议买入拥有差异化技术的股票，因为我们认为这一优势将使得企业:（1）更多地受益于LED照明市场的高速增长；（2）回报率相对于周期性落后企业实现改善。
照明需求规模庞大（预计2015年110亿美元），尚处于发展初期（渗透率低于5％）。
我们预计到2020年底之前LED照明需求量的年均复合增长率高于30％，渗透率将从目前不到5％的水平升至50％以上。鉴于产品均价上升，我们预计到2015年照明用LED产品收入将达到110亿美元，约为电视机用LED（当前周期中）和其他电子产品用LED的两倍，我们预计2013-2014年后两种用途LED产品的收入将达到70亿美元的峰值。
关注2012-2013年成本推动下的需求我们认为照明产品的经济回报和成本将成为LED需求的关键推动因素。我们预计2012-2013年LED供需状况将会改善，而投资者关注的焦点将从供应面转向需求面。
全球范围内首选买入股:Cree、晶电、Aixtron和雷士照明我们扩大了全球LED企业研究范围，对美国LED企业（Cree、Veeco和Rubicon）进行了首次评级，并恢复对OLED生产商UniversalDisplay的研究。在新覆盖企业和我们现有欧洲和亚洲LED企业研究范围内，我们的全球首选买入建议为Cree、晶电、Aixtron和雷士照明。
受成熟周期影响较大的落后LED股的回报将受到限制。我们认为，受同质化程度较高的消费电子行业周期影响较大和/或缺乏差异性技术优势的企业将面临回报欠佳和竞争力减弱的压力。我们的首选卖出股票包括:RubiconTechnology、LGInnotek和首尔半导体。
我们的观点面临的风险:LED照明渗透率上升乏力，技术停滞不前LED照明需求放缓是我们的需求预测面临的主要下行风险。进一步风险包括:新入行亚洲供应商的技术快速进步和/或技术停滞不前。
OFweek半导体照明网steven整理
